Hampir tiga tahun lalu, kendaraan akuisisi tujuan khusus (SPAC) yang dipelopori oleh investor Chamath Palihapitiya membawa perusahaan pariwisata luar angkasa Virgin Galactic ke publik. Itu adalah perusahaan penerbangan luar angkasa manusia pertama yang berdagang di NYSE – atau pertukaran apa pun, dalam hal ini – dan itu sangat sukses sehingga segera memicu kegilaan SPAC.

Keindahan mekanismenya, seperti yang disarankan Palihapitiya kepada kami tahun lalu, adalah bahwa SPAC tidak dibebani oleh pengungkapan yang sama terkait dengan proses penawaran umum perdana tradisional. Sementara IPO jadul melihat ke belakang dan memberi tahu investor apa yang telah dicapai perusahaan, SPAC “sebenarnya memungkinkan Anda untuk mengumpulkan uang dalam jumlah yang sangat besar, untuk pergi ke basis investor institusional yang luas, dan memungkinkan Anda memberi tahu mereka apa Anda pikir masa depan bisa terlihat seperti itu, ”katanya.

Tapi saat-saat indah hanya bisa bertahan lama. Pada akhir musim semi tahun lalu, hiruk pikuk mereda saat SEC memperkenalkan pedoman akuntansi baru untuk SPAC dan mengisyaratkan bahwa aturan yang lebih ketat akan datang. Pada saat kemerosotan pasar saham yang lebih luas tiba Maret lalu, didorong oleh kenaikan inflasi, SPAC tidak lagi dilihat sebagai obat mujarab untuk membawa perusahaan swasta ke publik. Kesepakatan terkait malah dipandang sebagai racun bagi investor ritel, banyak di antaranya kehilangan uang dengan berinvestasi dalam proyeksi yang terlalu optimis oleh perusahaan yang dengan cepat gagal memenuhi janji mereka.

Sekarang, dalam semacam bookend untuk era tersebut, Palihapitiya — yang telah mengumpulkan uang untuk 10 SPAC sekaligus — mengumumkan dalam sebuah posting blog hari ini bahwa dia akan menghentikan dua SPAC yang masing-masing mengumpulkan $460 juta dan $1,15 miliar, setelah gagal menemukan kandidat merger yang cocok untuk keduanya.

Palihapitiya hampir tidak sendirian karena harus mengembalikan uang kepada investor. Manajer dana lindung nilai Bill Ackman, miliarder real estat Sam Zell dan eksekutif bisbol Billy Beane antara lain akan menutup perusahaan cek kosong tahun ini setelah antusiasme terhadap kendaraan menghilang.

Lebih banyak sponsor SPAC diharapkan melakukan hal yang sama. Sepenuhnya 247 SPAC ditutup pada tahun 2020, dan 613 lainnya berkumpul pada paruh pertama tahun lalu sebelum SEC membuatnya sangat jelas sehingga berencana untuk berbuat lebih banyak di bidang regulasi.

Banyak perusahaan cek kosong itu perlu menemukan target yang sesuai di pasar yang berubah menjadi bearish, dan waktu terus berjalan. Mengingat bahwa perusahaan cek kosong biasanya diharapkan untuk bergabung dengan perusahaan target dalam waktu 24 bulan setelah investor mendanai SPAC, jika ratusan SPAC tersebut tidak dapat menyelesaikan merger dengan perusahaan kandidat dalam paruh pertama tahun depan, mereka akan melakukannya untuk mengurangi (yang dapat berarti kehilangan jutaan dolar untuk sponsor SPAC) atau mencari persetujuan pemegang saham untuk perpanjangan.

Mengingat bahwa waktu antara saat kesepakatan diumumkan dan saat SEC memiliki waktu untuk meninjaunya dapat memakan waktu hingga lima bulan, menurut SPACInsider, gambarannya terlihat suram bagi banyak dari upaya tersebut.

Adapun Palihapitiya, Anda harus menghargai waktunya. Dia kehilangan uang yang dia habiskan untuk dua SPAC yang sekarang dia tutup, tetapi dia memberi tahu WSJ bahwa perusahaan investasinya, Social Capital Holdings, telah menghasilkan sekitar $750 juta dengan mensponsori setengah lusin kesepakatan SPAC lainnya. Selain Virgin Galactic, ini termasuk bisnis real estat online Opendoor, perusahaan asuransi Clover Health, pakaian jasa keuangan SoFi dan dua perusahaan biotek: Akili dan ProKidney Corp. Semuanya mengalami masa sulit di pasar publik dan tahun 2022 yang buruk khususnya , meskipun saat ini hal yang sama berlaku untuk banyak perusahaan yang go public melalui proses IPO tradisional.

Beberapa mungkin membenci keuntungan Modal Sosial. Dalam banyak penampilan CNBC Palihapitiya dalam beberapa tahun terakhir, dia secara agresif memuji kebaikan SPAC, sedangkan di posnya hari ini – pembaruan investor hanya 273 kata – Palihapitiya hanya menyebut SPAC sebagai “salah satu dari banyak alat dalam perangkat kami untuk mendukung perusahaan saat mereka masuk. tahap pertumbuhan selanjutnya.”

Namun, meskipun bahasanya dibungkam, itu juga konsisten dengan apa yang dikatakan Palihapitiya selama ini, termasuk kepada The New Yorker pada Mei tahun lalu, dan dalam wawancara langsung dengan TechCrunch setahun yang lalu, ketika kami berbicara panjang lebar tentangnya. transaksi SPAC.

Ketika ditanya di awal, misalnya, apakah Palihapitiya membayangkan kehebohan bahwa kesepakatan Virgin Galactic-nya dimulai, dia mengatakan dia tidak menyangka akan ada “aktivitas sebanyak ini. Tapi itu agak masuk akal, “lanjutnya,” karena setiap kali ada inovasi apa pun, Anda cenderung melihat semangat euforia ini, bukan? Itu selalu fase pertama dari sesuatu hanya semua orang ini menjadi sangat bersemangat. Dan kemudian Anda memiliki apa yang orang kadang-kadang [call] lembah kekecewaan ini. Dan kemudian Anda memiliki bisnis jangka panjang. . .”

“Pengambilan yang sangat penting,” dia kemudian bersikeras tentang SPAC, adalah bahwa “di tangan orang yang tepat”, mereka adalah “alat yang sangat penting”.

Waktu akan memberi tahu apakah investor masih setuju. Palihapitiya masih mencari target untuk dua SPAC lainnya, dengan hampir satu tahun mengerjakan sihirnya.

Kedua SPAC, masing-masing memegang $250 juta, keduanya menghadapi tenggat waktu musim panas mendatang.