Selamat datang ke TechCrunch Exchange, buletin startup dan pasar mingguan. Itu terinspirasi oleh kolom TechCrunch+ harian di mana ia mendapatkan namanya. Ingin di kotak masuk Anda setiap hari Sabtu? Daftar disini.

Seperti halnya saya suka melihat tren baru, sama pentingnya untuk mendapatkan konfirmasi atas prediksi sebelumnya yang kita buat atau dengar. Minggu ini memberi kami beberapa umpan dalam hal itu, pada dua sektor yang cukup tinggi di radar saya: SaaS dan alts. Mari kita jelajahi. — Anna

Menyusut kelipatan SaaS, masa-masa sulit untuk IPO

Alex dan saya menghabiskan cukup banyak waktu minggu ini untuk menyelami laporan “State of the OpenCloud 2022” dari Battery Ventures. Ini membawa beberapa data berwawasan ke depan ke perhatian kami – misalnya, pada adopsi cloud – tetapi juga mengkonfirmasi sesuatu yang tidak mungkin untuk diabaikan: Kelipatan SaaS – nilai perusahaan dibandingkan dengan proyeksi pendapatan – menyusut.

“Kelipatan median ke depan untuk perusahaan SaaS telah turun dari sekitar 16x pendapatan ke depan menjadi kira-kira 6x hari ini,” kata mitra umum baterai Dharmesh Thakker kepada kami.

Kelipatan tidak hanya menyusut, tetapi mereka juga telah memampatkan jangkauan, dengan imbalan yang lebih sedikit untuk perusahaan yang tumbuh paling cepat dibandingkan dengan perusahaan yang tumbuh lebih lambat. Ada banyak faktor yang berperan, tetapi intinya adalah profitabilitas tampaknya kembali menjadi masalah bagi pasar.

Akibatnya, kami melihat balas dendam dari beberapa aturan lama. “Disesuaikan dengan pertumbuhan,” kata Thakker, “perusahaan saat ini yang menunjukkan pertumbuhan efisien seperti yang tersirat dalam Aturan 40 (yaitu, perusahaan dengan tingkat pertumbuhan + marjin arus kas bebas lebih besar dari atau sama dengan 40) diperdagangkan dengan harga premium dibandingkan yang tumbuh tanpa memperhatikan profitabilitas.”

Perhatikan bahwa itu bukan pertumbuhan atau profitabilitas: Itu harus keduanya, dan batasan untuk menyenangkan investor tampaknya semakin tinggi.

Pasar yang lebih menuntut adalah gambaran yang mengkhawatirkan bagi banyak unicorn yang menunggu IPO, serta rekan-rekan mereka yang sudah go public tetapi berjuang untuk mempertahankan kapitalisasi pasar mereka. Mari kita juga memikirkan Alex, yang mungkin tidak mendapatkan S-1 menarik lainnya sebelum Q2 2023.